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什么是套利模型 “四重套利”模型的构建

网友 2024-05-22 19:36:35 浏览量:
套利,是一种相对于投机交易来说,风险相对比较小的交易方式期指套利中的方法也是有很多。很多投资者对于套利模型的概念了解的很少。什么是套利模型?“四重套利”模型的构建是怎样的?学习的朋友,就往下阅读。

什么是套利模型?它是市场与市场所相关的合约价差变化,通过价差来进行获利,当然,在相关的市场或者是相关的一些合约中可以进行交易相反。它的模型主要有期现套利,跨期套利、跨商品套利以及跨市套利。当然几种套利,在前面已经讲过很多的知识点,四重套利模型究竟是怎么构建的呢?详细的介绍如下。

(一)利率平价及其衍生

1.利率平价(Interest Rate Parity)

如果两国利率存在差异,资本将从低利率国家流向高利率国家以套取利差。同时,套利者还将考虑外汇风险对套利空间的影响,如果利差不能弥补外汇变动风险,则资本不会流动。因此,抛补利率平价可表述为:

f=rd-rf (1)

其中,rd为国内利率,rf为国外利率,f=(F-E0)/E0为远期汇率变动率。

2.利率平价的衍生Ⅰ——资产平价(Asset Rate Parity)

如果资本跨国流动不是为了“套利”,而是追逐资产溢价,利率平价可衍生为资产平价,则抛补资产平价可表述为:

f=Pd-Pf (2)

其中,pd为国内资产溢价率,pf为国外资产溢价率。

3.利率平价的衍生Ⅱ——税收因素

不论是“套利”还是“套价”,必须考虑税收因素,税收在一定程度上降低了资本收益,阻碍了资本流动(www.yingjia360.com)。因此,考虑税收因素的抛补利率平价和资产平价可分别表述为:

f=(rd-rf)-(td-tf) (3)

f=(pd-pf)-(td-tf) (4)

其中,td为国内税率,tf为国外税率。(3)式和(4)式表明,远期汇率变动不仅取决于利率(或价格)的差异,还将取决于税率的差异。

(二)“四重套利”模型的构建

设CF=f(e,p,r,t)为“四重套利”模型函数表达式,借助柯布-道格拉斯生产函数,并假设“四重套利”模型满足其假设条件,则:

Cf=Aeαpβrγtημ (5)

两边取自然对数:

LnCF=LnA+αLnE+βLnP+γLnr+ηLnt+Lnμ (6)

其中,CF为短期国际资本流动规模,A为综合技术水平,μ/l为随机干扰项,α、β、γ和η分别为产出弹性,且α+β+γ+η>1。E=(1/Ef-1/Ed)*Ed为人民币变动预期,p=(Pf-Pd)/Pd为资产价格变动率,r=rd-rf为中外利差,t=Td-Tf为中外税差。

TAG:套利定价模型

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